pp电子作为国内女性内衣市场的龙头，都市丽人 ( 02298.HK ) 这些年的发展就是中国内衣行业的变迁史。pp电子

　　从跑马圈地规模扩张、到隐忧浮现遭新品牌狙击陷入业绩低潮期，再到二次创业重塑品牌产品渠道再战江湖，一路走来，都市丽人主动拥抱变化，步子越迈越稳。

　　2022 年是郑耀南重新担任 CEO 后的第一个完整财年，市场都在看公司如何调整策略扭转颓势。

　　最新财报来了，从业绩面看，公司二次创业取得阶段性成果，公司营收 30.1 亿元，归母净利润 3302.4 万元，较同期扭亏为盈，pp电子销售及营销费用同比减少 21.0%。

　　现金流改善，经营活动所得现金流入由 2021 年约人民币 1.67 亿元上升至 2022 年约人民币 2.30 亿元；

　　应收账款管理加强，逾期欠款发生减少；应收账账龄超 90 天，由 2021 年占比 50% 下降至 2022 年少于 30%；

　　在库存方面，存货下降至 5 年新低，恢复到疫情前最佳水平；2020 年及以前库存对比期初减少人民币 4.4 亿成本。

　　女性内衣市场一度被视为服装行业的最后一块 蛋糕 ，其中诞生了都市丽人、汇洁、爱慕、安莉芳等上市公司。

　　内衣作为贴身必需品，具有刚需、高频的消费特征，pp电子从市场规模看，2022 年，国内女性内衣市场规模接近 2000 亿元，机构预计到 2030 年市场规模将超过 4900 亿元，有一倍以上增长空间。

　　与美、日发达国家成性内衣市场比，国内内衣品牌集中度较低，区域龙头多，头部品牌优势不明显。这背后的原因也很复杂，国内市场发展较晚，且消费场景严重依赖线下试穿，各地习俗、消费习惯不同，众口难调。

　　业内分析，2022 年国内 2000 亿元内衣市场中，头部品牌的销量规模加起来不超过 300 亿，其余市场被中小品牌瓜分。

　　在这样一个地域跨度大、消费特色迥异、生活习惯不同、高度分散的市场，该如何切入，占住市场 C 位，行业都在思考。

　　问题回到原点，都市丽人的核心竞争力是什么？在高度不确定的竞争态势中，公司的确定性在哪？企业价值的锚点在哪？

　　郑耀南的定论是 坚持做好而不贵的内衣 ，即强化最有竞争力的 100-200 元区间产品，且要持续下沉渠道。从长期来看，中国的地级市和县级市孕育着更大的机会，广阔天地大有可为。

　　所以，都市丽人去年开启了百城千店战略，pp电子加大了下沉力度。同时，复盘全国市场，梳理了布点规划，以商圈为单位，明确了 1 店 ( 旗舰店，品牌赋能 ) +N 店 ( 提升市场份额、盈利为主 ) + 特店 ( 清理过季货品 ) 的渠道布局策略；在保老店的同时提升单店盈利能力，并有序撤出低效店；明确突破购物中心的新方向，以新形象探索购物中心增量机会。

　　当下，疫情过去国内经济活力释放，各大城市商圈人流显著回暖，线下零售复苏，受益于市场回暖公司近期销量上涨，仅在 3 月份就完成超 100 家门店新开，一季度完成签约新开店超 600 家，开店增长超 70%，行情火热。

　　据悉，为了提高业务流程效率，公司强化集团集中采购，将订货模式由期货转为期现货机制、搭建 B2B 客户沟通平台提高市场需求响应度等。

　　总的来看，在去年明确渠道打法、优化调整布局后，都市丽人成本管控起效、现金流改善，盈利能力修复，经营质量显著提升，企业发展更具韧性。

　　面对不断变化的消费趋势，都市丽人过去有过迷茫期，如今则明确了定位 专业内衣 ，帮用户挑选合适自己的专业内衣。

　　专业如何让人看见，如何体现品牌主张引起消费者共鸣？心智之战自然少不了，为了传播品牌理念抢占用户心智，都市丽人做出一系列品牌焕新的举措，比如发布《中国女性内衣白皮书》、推出百人群像代言、签约周笔畅等。

　　简单说，都市丽人给自己的品牌标签是一群生活独立、自信、个性与能力兼具的中国女性，可以平凡，但平凡的人也有非凡的故事，这就是它的品牌调性。

　　签约周笔畅为新代言人的背后逻辑亦如此，周笔畅作为专业歌手出道，兼具 专业 及 大众 基因。

　　产品是发展的基础。公司去年聚焦爆品迭代创新，精简款数，提升款效，推出了经典款产品包括柔芯杯家族、无尘棉家族等，同时，完善了内衣款式，包括聚拢、无尺码、舒适、塑身、运动、美背、抹胸等，让不同的女性在不同场景都能选择到适合自己的内衣。

　　与早期注重塑型功能不同，都市丽人现在更希望以技术驱动，提升内衣舒适度、健康性。

　　截至 2022 年底，都市丽人已累计获得各项国家专利 516 项，独创斜拉索、双曲拱桥、WM 型、32 支棉粘天茶单面布、40 支风隔热腈纶单面拉架布、柔型杯等技术，甄选超 90 种功能面料，覆盖了七大核心杯型，这些创新都成为支撑产品性能的技术底座。

　　渠道是销售的基石。线下方面，其实一直是公司的强项，作为深耕渠道 20 余年的老牌企业，在经历疫情三年 寒冬 后，门店依旧超 4000 家，也在进一步深耕下沉渠道 ( 百城千店战役 ) ，可谓底蕴深厚。

　　电商时代，线上线下渠道如何协同融合一直都是难点。都市丽人拥有超过 6200 万的会员、4000 多家的线下门店服务网络，如何数字化重构公司的会员体系，这是未来发力的重点。

　　工欲善其事，必先利其器。据悉，pp电子都市丽人相继引入了京东、腾讯、阿里来合作，强化自身的线 年与京东科技合作数字化转型项目；今年 2 月，引入腾讯企点营销的全域智能营销方案，构建以会员为中心的全域增长体系；之后还将与阿里合作，进行数字化供应链方面的合作。

　　随着阿里、腾讯、京东的加入，都市丽人将锚定流量数字化这个主场景，高效提升公司的组织效能、产品竞争力、复购率。

　　作为一个历经风雨的老品牌，公司正一路穿越行业起伏周期，其瞄定的专业主义，也在逐步引领行业风向。

　　相信未来，随着后疫情时代消费复苏大潮以及公司持续在品牌、产品、渠道三端发力，2023 年都市丽人将走的更加稳健，全国内衣销量领先这一优势料将继续保持。

　　北京金融法院陈广辉：穿透式审判可有效应对金融市场复杂性和金融创新动态性

　　南方财经法律研究院学术委员会主任卜祥瑞： 剖析金融犯罪个案 对涉案单位强化依法合规经营具有现实意义

　　《中小银行从业人员犯罪问题研究白皮书（2018-2022）》发布：案件数量总体呈下降趋势

　　深交所阳光审核打破“篱笆墙”：延伸预沟通链条 畅通IPO申报前“最后一公里”